学习：巴菲特嘉言（转载）

• 对于购并的对象，我们偏爱那些会「产生现金」而非「消化现金」的公司。
• 我不认为包含我自己本身在内能够「成功」地预测股市短期间的波动。
• 依我们过去的经验显示，要「找到」一家好的保险公司并不容易，但要「创立」一家更难。
• 会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果。

• 不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里」的谬论是错误的，投资应该像马克-吐温建议的「把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它 」。
• 四十五年前我看到机会却没什么钱，四十五年后我有钱却找不到机会。
• 巴菲特说在他四十多年的投资生衙中，只有靠十二个投资决策，造就他今日与众不同的地位。
• 人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。

• 有一回巴菲特在地上看到一毛钱，他弯下腰拾起这枚硬币，当时所有在场的人都惊讶不已，只见他说︰「这是另一个十亿美元的开始。」
• 股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，他不会原谅那些不知道自己在作什么的人。
• 所谓的消费者特许权是指大家偏爱而愿意付额外的代价购买某个牌子的产品。
• 评估一个人时，你必须看准其三项特质:正直、智力与活力，若缺乏第一项，后面两项可能会把你害惨。

• 你能对一条鱼解释在陆上行走的滋味吗?在陆地上生活一天的真实感觉，胜过以言语解释它一千年，而实地亲身去经营企业也是如此。
• 所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。
• 香烟是一个相当理想的行业，制造成本只要一分钱，但售价却高达一块钱，消费者会上瘾，而且忠诚度非常的高。 - 在我的投资组合里，烟酒类是排除在外的。
• 信誉可能需要花一辈子的时间才能建立，但只要五分钟便足以摧毁之。

• 你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。
• 买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5年。
• 没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。
• 风险是来自于你不知道你在做什么。

• 只有退潮时，你才知道谁是在光着身子游泳。
• 我们充分了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测往后十年这些科技公司会变怎样，我常跟比尔盖兹及安迪葛洛夫在一起，他们也不敢保证。
• 我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它。
• 我们偏爱的持股期限是永远。

• 投资的密诀在于，看到别人贪心时要感到害怕，看到别人害怕时要变得贪心。
• 其恩师格雷厄姆在聪明的投资人一书的结语-最聪明的投资方式就是把自己当成公司的老板，这句话是有史以来有关于投资理财最重要的一句话。
• 短期来看市场是个投票机器，但长期来看则是个称重器。
• 我从恩师格雷厄姆那里学到一个终身难忘的忠告，他说并不是因为别人同意你的看法，就代表你一定是对的，而是当你根据正确的事实作正确的判断时，你才是对的，这是你惟一站在对的一方的理由。

• 格雷厄姆与我的投资观念不大一样，他不想花太多的时间去做企业分析。
• 格雷厄姆教我投资低价股，是芒格帮助我修正这路线，这是他对我最大的影响
• 若让微软总裁比尔盖兹去卖热狗，他一样可以成为热狗王
• 我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力。

投资：巴菲特股票投资的10大成功秘诀（(转载)

1. 心中无股：很多人是天天看股价，天天想股价，天天做差价，而我发现，巴菲特的做法则完全不同：不看股票看公司，不想价格想价值，不做投机做投资。与很多人眼里只有股价行情相比，巴菲特做的不是股票，而是像投资入股合伙做生意一样，是真正的投资：“你买的不是股票，而是公司。”

2. 安全第一：很多人是要钱不要命，为了赚钱宁愿进行巨大投资，巴菲特却强调安全第一，赚钱第二，在赔钱可能很小、赢利可能性很大时才会出手。巴菲特说：“安全边际是投资成功的基石。”而安全边际往往出现在股市大跌、优秀的公司股价大跌之时。一般人喜欢追涨杀跌，巴菲特正好相反，人弃我取，人取我予。

3. 选股如选妻：很多人选股十分轻率，频繁换股，巴菲特讽刺为股市“*”，他本人却是选股如选妻：“我们寻找投资对象的态度和寻找终身伴侣的态度完全相同。”我将其总结为三点：慎重的态度，严格的标准，极少的数量。

4. 知己知彼：知己知彼，才能百战百胜。巴菲特投资选股极少亏损，一个重要原因是他只选那些自己非常熟悉、非常了解、非常有把握的优秀公司股票。他一再强调投资的第一原则是能力圈原则：“能力圈的大小并不重要，清楚自己的能力圈边界才是至关重要的。”我将其概括为三大选股戒律：不能不选，不熟不选，不懂不选。

５. 一流业务：巴菲特说：“我们坚持寻找一流业务的公司。”而普通投资者判断公司业务是否一流的最简单有效的办法是抓住最核心的关键点：品牌。一流业务的核心体现是一流的品牌，而一流的品牌必须具备三个要素：名牌、老牌、大牌。

６. 一流管理：巴菲特寻找的公司不仅要有一流业务，还要有一流管理。他告诫我们：“在收购公司和买入股票时，我们想要购买的目标公司不仅要业务优秀，而且还要有非凡出众、聪明能干、受人敬爱的管理者。”巴菲特很多时候是喜欢那个公司的管理者才购买该公司的股票的。我将巴菲特对管理者的要求归纳为德才兼备，尤其是道德方面要求很高，要诚实、真诚、忠诚，其实也就是我们常说的“三老”：说老实话，办老实事，做老实人。

７. 一流业绩：巴菲特说：“我只喜欢那些事实证明具有持续赢利能力的企业。”推动股价长期持续上涨的，最终只有一种力量：赢利持续增长。我研究发现，业绩推动股价上涨的过程和运载火箭推动卫星上天的过程是非常相似的。一家上市公司的股价就像卫星，推动它的赢利就像运载火箭，而且也可以分为三级，第一级是毛利，第二级是净利，第三级是未分配利润。巴菲特要求的一流业绩要符合三个标准：高毛利率、高净资产收益率，高未分配利润股价转化率。

８. 价值评估：巴菲特有句名言：“你付出的是价格，而你得到的是价值。”价值投资的关键就是你得到的价值是否远远大于你付出的价格。而价值投资最大的困难是，价格很清楚，但价值却很不清楚，只能自己进行大概的评估。主要的价值评估方法一般基于三个方面：资产价值、赢利能力、现金流量。
巴菲特认为，根据自由现金流量进行价值评估才是最正确的方法。

９. 集中投资：非常流行的投资方法是分散投资，不要把鸡蛋放在一个篮子里，而是要买很多股票，每只股票都只买一点儿，这样看上去似乎更稳健，赚钱会更多。而巴菲特却反对分散投资，主张集中投资：“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，这种做法是错误的，投资应该像马克•吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好这个篮子。”“我们的投资仅集中在少数几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。”我认为巴菲特的集中投资原则类似于集中兵力的军事原则，通俗地说就是大赌大赢，但这需要三个条件：大赢需要大智，大赌需要大勇，大成需要大忍。

10. 长期投资：巴菲特开玩笑说自己用屁股赚的钱比用脑袋赚的更多，其实就是因为他比别人都更能拿得住：“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”长期持有，说起来容易，做起来很难。我总结巴菲特之所以能够长期持有一只股票几年甚至几十年的秘诀是三心：决心，死了都不卖；信心，不卖更赚钱；恒心，涨跌都不卖。但需要说明的是，巴菲特长期持有且一直不卖的只是极少数股票，很多股票巴菲特也会在持有几年后及时卖出。