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2011年11月22日星期二

人格:索罗斯:金融大鳄与投机专家(转载)

索罗斯:金融大鳄与投机专家




世界级的金融大鳄、心狠手辣的投机家、慷慨的慈善家、业余的哲学家,这些名词似乎都可以成为索罗斯的个人标签——这个“国际金融界的坏孩子”的一生都充满了掌声与骂声。

华尔街流传着这样一个故事:在美国总统雕像山的对面,将另建一座山,献给世界最伟大的投资经理人。有两个人会被雕刻在这座山上,一个是股神巴菲特,另一个则是乔治·索罗斯。


探寻中初露锋芒
乔治·索罗斯1930年生于匈牙利布达佩斯的一个犹太人家庭。索罗斯的童年是在父母悉心关爱下度过的。但到了1944年,随着纳粹对布达佩斯的侵略,索罗斯全家开始了逃亡生涯,而他是靠假身份证才得以躲过那场劫难。

1949年,索罗斯来到伦敦,进入伦敦经济学院学习。在求学期间,对索罗斯影响最大的是英国哲学家卡尔·波普,那时,卡尔·波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式,并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这为索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。

大学毕业后,索罗斯做过推销员、投资公司的见习生和交易员,但始终表现平平。心有不甘的索罗斯最终决定到纽约去淘金,那时,他的全部积蓄只有5000美元。最开始,索罗斯通过熟人的引见,进了F.M.May6r公司,当了一名套利交易员,从事欧洲证券的分析,为美国的金融机构提供咨询。但当时,很少有人对他的建议感兴趣。1959年,索罗斯跳槽到经营海外业务的Wertheim&Co.公司,从事欧洲证券业务。第二年,索罗斯便小试牛刀,锋芒初现。他经过分析研究发现,由于德国安联保险公司的股票和房地产投资价格上涨,其股票售价与资产价值相差很大,他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据建议大量买进,结果,安联公司的股票价值连翻3倍,索罗斯因而名声大震。

1963年,索罗斯又开始为Arilhod&S·Bleichrocoer公司效力。这家公司比较擅长经营外国证券,这很符合索罗斯的胃口,他的专长和富于开拓的精神得到充分发挥,他擅长从宏观的角度来把握全球不同金融市场的动态,通过对全球局势的了解,来判断各种金融和政治事件将对全球各金融市场产生何种影响。不久,索罗斯凭借他的才能晋升公司研究部的主管,这时的索罗斯已经成长为一个优秀的投资分析师。



量子基金的“黄金搭档”
为了更好地施展自己的才华与抱负,索罗斯说服自己公司的老板成立了双鹰基金,由他全权负责运作。此后,这两只基金表现相当出色,为公司赚了不少钱。这时,索罗斯结识了从耶鲁大学毕业的吉姆·罗杰斯。罗杰斯具有勤奋的工作态度、超人的工作能力和独特的投资哲学,与索罗斯可谓惺惺相惜,一拍即合,两个具有超高投资头脑的人都不愿再为他人做嫁衣,1973年,他们离开原来的公司,创建了索罗斯基金管理公司。

刚开始,索罗斯基金的规模并不大,公司只有三个人,索罗斯是交易员,罗杰斯是研究员,还有一个秘书。他们订了30多种商业刊物,收集了1500多家公司的金融财务记录。罗杰斯每天都要分析研究20份至30份年度财务报告,以寻找最佳投资时机。他们善于抓住每一次赚钱机会。例如1972年,索罗斯瞄准了银行,当时银行业的信誉较差,管理落后,很少有人光顾银行股票。然而索罗斯发现,从高等学府毕业的专业人才正成为新一代的银行家,他们正着手实行一系列的改革,银行股票的价值显然被市场大大低估了,于是索罗斯果断地大量介入银行股票。一段时间以后,银行股票开始大幅上涨,索罗斯获得了50%的利润。

1978年,索罗斯把以自己名字命名的基金改为“量子基金”,希望基金增长能像物理学中量子一样迅猛。量子基金在运作上具有许多鲜明的特点:

1. 善于充分利用杠杆原理,但很少认购期权,而是巧妙利用借贷和抵押,购入证券以获取最大的收益。
2. 投资于很多不同类型及风险的资产,但不太涉足于高风险与高回报的衍生金融工具。
3. 在这些不同的资产类型中既做空头也做多头。
4. 在侧重于大量使用财务杠杆的基础上,购买短期证券,以保持高度的灵活性和较强的投机性。
5. 基金管理人员所得的报酬是与盈利成正比的,而不是按照基金规模而定的。在基金中有管理人员的资金,索罗斯本人就是基金的重要持股者。他们可说是与基金同甘苦、共命运,在持股人和管理人员之间形成了一种利益的同一性。

由于索罗斯和罗杰斯超群的投资才能和默契的配合,他们合作的十年中没有一年是失败的,到1980年12月,量子基金增长3365%,索罗斯和罗杰斯也因此被称为华尔街的“黄金搭档”。



屡屡得手的投机天才
由于在基金发展上存在分歧,1980年,罗杰斯离开了量子基金,这对华尔街的最佳搭挡终于分手。而后,索罗斯因判断美国公债市场失误,遭遇了一次重大的挫折,大批的投资者弃他而去,带走了公司近一半的资产约1.93亿美元。

逆境中的索罗斯并没有丧失智慧,他看准了美国经济的繁荣趋势,开始果断投资。1982年夏天,贷款利率下降,股票不断上涨,这使得索罗斯的量子基金获得了巨额回报。到1982年年底,量子基金上涨了56.9%,净资产从1.933亿美元猛增至3.028亿美元。索罗斯渐渐从过去的阴影中走出来。

1985年9月,索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达7亿美元,已超过了量子基金的全部价值。在先期遭受了一些损失的情况下,坚信投资决策正确的他又大胆增加了差不多8亿美元的多头头寸。9月23日,美元一夜之间开始下滑,降幅达到4.3%,这一天索罗斯便赚了4000万美元。接下来的几个星期,美元继续贬值。到了1986年9月,美元更是跌至1美元兑换153日元。索罗斯在这场大手笔的金融行动中总计赚了大约1.5亿美元。

索罗斯的投资理论是市场行情涨久必跌,跌久必涨,只要能够掌握到其中的契机与矛盾,在国际金融市场就可无往不利,这也就是他著名的“错误理论、大起大落理论”。而他最著名的战绩是在1992年利用欧盟各国之间在迈向统一大业途中的矛盾,大力放空意大利里拉与英镑等相对弱势的货币,造成欧洲汇率危机,进而迫使里拉与英镑相继脱离欧洲货币机制。

英国人把1992年9月15日称作黑色星期三。这一天,以索罗斯量子基金为首的美国花旗银行、道琼斯投资公司、摩根银行的“联合舰队”牵起抛售英镑的狂潮。在与英国政府的这场天量级较量中,仅索罗斯一人就投入了100亿美元。尽管当时英国首相梅杰动用了外汇储备778亿美元中的269亿美元干预,同一天内两次提高利率,都无济于事。最后英国首相梅杰宣布退出欧洲汇率体系,英镑一夜之间暴跌2%多。量子基金首席投资经理德拉肯米勒当时得意的打电话给索罗斯:“祝贺你,英国政府被你干掉了。我们刚刚赚到了9.85亿美元”,就是说平均从每个英国人身上赚走了12.5英镑。


金融风暴的导火索
1997年7月,索罗斯在泰国大量抛售泰铢,此举被认为是世人瞩目的东南亚金融风暴的导火索。
1997年3月,当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时,索罗新认为千载难逢的时机来了。索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢,5月份,泰铢最低跌至1美元兑26.70铢。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施,动用120亿美元外汇买入秦铢、提高隔夜拆借利率、限制本国银行的拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增,一下子损失了3亿美元。但是,3亿美元的损失根本无法吓退索罗斯,他仍坚信自己的理论,不仅没有平掉原来的头寸,反而还增加头寸。他认为泰国即使使出浑身解数,也抵挡不了他的冲击。

1997年6月下旬,索罗斯筹集了更加庞大的资金,再次向泰铢发起了猛烈进攻,各大交易所一片混乱,秦铢狂跌不止,交易商疯狂卖出。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这相对于巨大的国际游资来说,犹如杯水车薪,无济于事。

7月2日,泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡,不得已改变了维系13年之久的货币联系汇率制,实行浮动汇率制。泰铢更加狂跌不止,7月24日,泰铢已跌至1美元兑32.63铢的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元,许多泰国人的腰包也被掏个精光。

泰铢大幅度贬值,不仅给泰国经济造成重大灾难,而且迅速波及菲律宾、马来西亚、新加坡、韩国和印度尼西亚等整个东南亚地区,最终引发了震惊世界的亚洲金融危机。马来西亚首相马哈迪曾多次抨击索罗斯,“我们努力了三四十年来发展自己的国家,才能达到今日的水平,却突然有人挟着数十亿美元,在短短几个星期内摧毁了我们的成果”,由此可见,这次的货币危机对有关国家所造成的严重破坏。

掌声与骂声中退场
与人们对巴菲特的普遍赞誉不同的是,对于索罗斯,大多数人的反应是贬多于褒,甚至有人把他看成是魔鬼,但也有人执不同看法,德国德累斯顿本森银行亚洲区总经理罗威尔先生就认为:“我不是替索罗斯辩护,他的确很富有,但他的富有并不是靠赌博得来的。他总是对一种事物长期关注并认真分析研究,只有当他认准时才投下他的资金。所以当他出现于东南亚时,说明这里至少在某一方面已经很有问题了,从另一角度看,索罗斯的出现也许给这些国家带来了解决危机的办法。”

而索罗斯的自我评价是:一个慈善的、哲学的金融推理者。他在美国国会听证时明确地说,他的所作所为只是把资产价格的泡沫戳了一个洞,是对金融市场的一次很必要的修正,他这么做是使市场情况变得更健康。

2000年4月,70岁的索罗斯举行记者招待会,表示以后不再从事股汇市场的豪赌活动,改奉行保守安全的投资策略。通过货币投机,索罗斯在使他的投资者财富增加的同时,也为自己聚集了25亿美元以上的私人财产。索罗斯正慷慨地把这些钱花出去。早在1984年,索罗斯就在布达佩斯设立“索罗斯慈善基金会”,至1990年,该基金会在26个国家设立了89个分支机构。他还捐献了5000万美元以上的资金,用以在受战争破坏的波黑采取援助措施,并在萨拉热窝建造一个紧急供水系统。为了防止俄罗斯科学家在苏联解体之后为中东独裁者服务,索罗斯承担了他们中近1/3的人的年薪。

世界级的金融大鳄、心狠手辣的投机家、慷慨的慈善家、业余的哲学家,这些名词似乎都可以成为索罗斯的个人标签,这个“国际金融界的坏孩子”的一生都充满了掌声与骂声。而他毕竟是一个成功的投资者,他用哲学的世界观和方法论,站在一个更高的角度上,以更广阔的视野,辩证的思维去看待市场,时刻保持清醒的头脑,处惊不乱,从容应对,最终获了举世瞩目的成功。

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